7 de Junho de 2018

As equipas do Tesouro não estão equipadas para um ambiente de juros crescentes

O crash financeiro global de 2008 teve repercussões que se repercutiram na vida quotidiana de quase todas as pessoas ligadas ao ciclo económico.

Para alguns poucos, as repercussões foram positivas. Mas para a maioria, foram decididamente negativas em diferentes graus.

Entre os impactados estavam tesoureiros empresariaiscujas descrições de trabalho mudaram quase da noite para o dia. Para além das funções e conjuntos de competências tradicionais, tornou-se necessário que se tornassem gestores de risco, consultores de estratégia empresarial, responsáveis pela conformidade, cientistas de dados, gestores de regulação e gestores de risco de liquidez.

Como forma de mitigar o impacto do crash financeiro, as taxas de juro foram reduzidas ao mínimo e aí mantidas. Inevitavelmente, um dos conjuntos de habilidades tradicionais que silenciosamente se descuidaram foi a capacidade de reagir e gerenciar o aumento das taxas de juros. Para os milenares que ocupavam posições de tesouraria corporativa, era uma habilidade que eles nunca tinham tido que exercer.

É claro que tudo isso mudou em Novembro de 2017, quando o Banco de Inglaterra aumentou as taxas de juros pela primeira vez em uma década de 0,25% para 0,5%. Embora no momento de escrever, nada foi decidido ainda. Os investidores e economistas do City estão prevendo amplamente que o comitê de política monetária do Banco irá aumentar novamente as taxas de juros de 0,5% para 0,75% no final do terceiro trimestre deste ano.

Conseqüências

Uma das conseqüências principais do aumento das taxas de juros, é que o financiamento se torna mais caro.

Por conseguinte, os tesoureiros têm o ónus de tomar decisões judiciosas relativamente à compensação de saldos. Trabalhar com uma urgência renovada para a centralização das operações, de modo a proporcionar uma estratégia de financiamento conjunta entre geografias, entidades e moedas.

Alternativamente, outros tesoureiros na posição de posições longas de caixa estarão cautelosamente a tentar minimizar o custo de oportunidade perdido de saldos não investidos sem contas a descoberto.

Outra conseqüência para os tesoureiros é que uma política de aperto monetário leva a um aumento exponencial dos custos gerais dos negócios. Garantir a disponibilidade do capital necessário para absorver esses custos depende da posição da empresa.

Para empresas ricas em dinheiro, existe a necessidade de manter um financiamento adequado de todas as contas. Estratégias como o investimento em fundos do mercado monetário requerem a entrada de informações de negócios no início do dia, quando a informação muitas vezes não está completamente completa e disponível - isto pode levar ao subinvestimento por medo de não manter fundos suficientes para as operações diárias.

Para nenhuma empresa rica em dinheiro, o foco está centrado na minimização dos encargos com crédito e descobertos, enquanto se trabalha com maior ímpeto para uma centralização das contas.

A pesquisa

Encomendámos uma pesquisa sobre o comportamento dos instrumentos de tesouraria dentro de um ambiente de aperto da política monetária. Focando os riscos associados a este aumento das taxas de juro e o seu efeito na gestão dos fluxos de caixa operacionais. Em particular, custos de financiamento da dívida de curto prazo e soluções de liquidez de curto prazo.

A pesquisa envolveu a utilização de equações baseadas em dados históricos para prever o rendimento de vários instrumentos de tesouraria quando sujeitos a vários graus de aperto monetário.

Por exemplo, com instrumentos de liquidez de curto prazo, o custo de oportunidade de investimento em fundos do mercado monetário é provável que diminua à medida que as taxas aumentam. Por outras palavras, optar por investir em fundos do mercado monetário, em vez de deter capital em depósitos a prazo, pode ser uma opção rentável no curto prazo.

Mas como as taxas base atingem 3-5%, os rendimentos oferecidos por estes fundos estarão mais próximos dos depósitos a prazo padrão, reduzindo assim o custo de oportunidade.

Por outro lado, os certificados de depósito exibem equações instáveis para aumentos das taxas base. O que isto significa é que, à medida que a política do banco central se tornar mais restritiva, o custo de oportunidade de detenção de certificados de depósito a prazo irá aumentar.

É evidente, então, que os tesoureiros têm muito a contemplar na construção de uma estratégia financeira que optimize a liquidez face à subida das taxas de juro. São agora forçados a um enfoque renovado e urgente nas actividades e empreendimentos de valor acrescentado. E as tarefas que são auxiliares a estas precisam de ser tratadas de forma a obter resultados óptimos, mas requerem muito menos tempo para serem executadas.

Prosseguindo

Com uma percentagem considerável de profissionais de tesouraria que nunca lidaram com o aperto monetário, juntamente com o papel da tesouraria corporativa diversificando quase para além do reconhecimento, é necessária uma mudança significativa no comportamento.

As abordagens tradicionais já não são adequadas ao objectivo e correm o risco real de prejudicar o crescimento, mas existem sinais claros de que elas parecem estar destinadas a persistir dentro de muitas organizações.

É fundamental que os tesoureiros corporativos, particularmente aqueles que são novos num ambiente de aperto da política monetária, desenvolvam as habilidades necessárias para lidar com as mudanças sistêmicas que os acompanham. A proficiência na minimização dos encargos e o estímulo ao retorno devem estar no centro das atenções.

No entanto, as outras tarefas mais perfunctórias de um tesoureiro correm o risco de as impedir de alcançar esta proficiência.

A falta de visibilidade é outro impedimento. Com os tesoureiros precisando reagir mais rápido e com maior decisão, não há tempo para puxar os relatórios e folhas de cálculo de várias fontes. Eles precisam de ver o que está a acontecer instantaneamente e em tempo real. É por estas razões que a tecnologia, em grande parte sob a forma de automação, deve encontrar um lugar.

É automação que detém a chave para desbloquear recursos de tesouraria e assegurar a liquidez continua a ser previsível e abundante. Para os tesoureiros que ainda não o adoptaram, o tempo para isso mudar é agora.